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西部利得基金：L型经济下带来的亮点和希望

国内经济一季度数据很光明。尤其是GDP数据同比增长6.9%，接近7%的水平，也是连续两个季度同比增长。但国内宏观行业分化也开始加大，市场波动也开始加大。似乎整个市场和分析界突然对未来有了不同的预期。事实上，市场声音的多样化也意味着投资机会的到来。现在不妨看看宏观经济的现状。

首先，国内生产总值超出预期，设备更新加快

在GDP增长率中，名义增长率上升较快，上升幅度明显扩大。这也意味着工业品PPI的快速上升带动了整个经济名义增长率的上升。而且企业补货的动机也导致了价格的进一步上涨。工业增加值同比增速加快，也意味着制造业出现明显复苏迹象。因此，一些券商分析报告直接指出，经济将进入一个新的周期，主要是由于产能周期的恢复和设备制造更新投资的恢复。当行业龙头企业的资产负债表修复后，也会带来新的投资增长机会。市场上有一种观点认为，设备采购的反弹代表着新的设备更新周期的到来，这意味着经济的持续复苏。

同期，规模以上行业的利润也表现出明显的修复，这意味着经过整整一年的供给侧改革，产品价格的提高也带来了利润的明显修复。这也意味着今年企业继续修复资产负债表的可能性更大。随着企业利润的恢复，未来制造业的投资者数量也会增加。

第二，企业订单强劲，下游消费不弱

从企业角度看，企业新订单数量环比持续增加，意味着下游需求并不疲软。而连续的订单会带来企业现金流的增加。此外，今年第一季度，固定资产投资、房地产和基础设施的表现强于市场预期。房地产投资增速强劲，意味着相关的上下游产业将有持续复苏的可能，其表现未必弱。当房地产投资增长率超过预期时，企业复苏的持续时间可能会继续超过预期。

一季度社会消费品零售总额增长超过10%。当我们回到过去的震荡平台时，我们可以清楚地看到消费方面的价格指数。在过去的几年里，虽然PPI继续负增长，但CPI没有明显下降，这意味着总需求保持了相对稳定的增长。随着企业利润的恢复和员工工资的增加，未来的消费方可能会在保持稳定增长的同时加强。消费对GDP的累计同比贡献率达到77%，未来消费对经济的贡献可能会继续保持高位。这其实也是结构转型想要看到的。

三.总结

总的来说，今年一季度有很多经济亮点，尤其是设备数据、房地产和消费数据的表现更好。特别是设备更换形成的资本投入，可能暗示制造业正在持续企稳复苏。如果未来房地产和固定资产继续走强，整体经济复苏有望继续。

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