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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
硕世生物 261.08 12.34% 88
金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
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雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

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乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
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天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
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高鸣咨询:一带一路对债市有何投资机会-有何,投资机会,债市,咨询,高鸣,周末在“一带一路”国际合作高峰论坛上,领导发表演讲,提到中国将加大对“一带一路”建设资金支持,向丝路基金新增资金1000亿元人民币,鼓励金融机构开展人民币海外基金业务,规模预计约3000亿元人民币。

高鸣咨询:一带一路对债市有何投资机会

推进人民币国际化的捷径是减缓汇率贬值的预期

在周末举行的一带一路国际合作峰会论坛上,各国领导人发表了讲话,提到中国将加大对一带一路建设的金融支持,增加1000亿元人民币的丝绸之路基金,并鼓励金融机构开展人民币海外基金业务,预计规模约为3000亿元人民币。国家开发银行和进出口银行将分别提供2500亿元人民币和1300亿元人民币等值专项贷款,支持一带一路基础设施建设、产能建设和金融合作。

新华社周末发文称,今日金融市场的混乱不是短时间内造成的,风险点之间的联系比较复杂。对这些乱象的整治和对这些风险点的处置不要太急,要统筹考虑,在风险处置过程中不要出现新的风险。

稳定人民币的预期在推动一带一路进程中发挥了关键作用

自8月11日汇率改革以来,人民币国际化似乎受到了人民币贬值压力的阻碍。随着一带一路峰会的召开,中国将加大对一带一路建设的金融支持,增加1000亿元人民币的丝绸之路基金,鼓励金融机构开展人民币海外基金业务。中国与邻国的投资和贸易交流必将增加。因此,人民币在商品结算、基础设施融资、跨境电子商务等方面形成区域使用突破的机会更大。因此,与2015年人民币加入国际货币基金组织的特别提款权货币相比,这次的一带一路将更加推动人民币国际化。人民币国际化的加速将在一定程度上直接有助于降低区域融资成本,因此一带一路与人民币国际化的目标是一致的。

然后在2015年8月汇率改革后,人民币贬值和资本外流的压力加剧。在8月11日汇率改革后的几个月里,央行涉嫌利用外汇储备和远期工具维持人民币贬值空间,因此外汇储备明显下降。2016年第一季度,对外部资本流出的监管开始逐步加强。图表1显示,自2016年第一季度以来,非金融类外国直接投资呈明显下降趋势。当然,资本外流加剧的因素是多方面的,这里就不细说了,但是市场对人民币汇率的预期起着非常关键的作用。

图表1:非金融类外国直接投资:当月价值

数据来源:万德,高明咨询

图表2显示,由于人民币贬值的预期,人民币国际支付的全球支付市场份额从2016年1月的2.45%下降到1.78%,而日元国际支付的全球支付市场份额在此期间有所增加。由于人民币国际化的时间还很有限,很难判断支付市场份额增加或减少背后的主要因素。然而,根据目前可以观察到的客观指标,人民币走向的预期在国际化进程中起着关键作用。图表3显示,人民币名义有效汇率和人民币国际支付份额的趋势在过去五年中几乎是一致的

图表2:人民币国际支付:全球市场份额和日元国际支付市场份额

数据来源:万德,高明咨询

图表3:人民币国际支付:全球市场份额和人民币名义有效汇率指数

数据来源:万德,高明咨询

从最近人民币中央平价的定价来看,有迹象表明央行正在保持人民币的稳定趋势。自2015年底央行发布CFETS人民币指数以来,人民币中间价的双锚定价机制得到广泛认可,也就是说,当美元升值时,央行采用人民币维持对一篮子货币的稳定。当美元贬值时,央行可能会允许人民币对一篮子货币贬值。虽然这样做的好处可以刺激实体经济,比如通货膨胀和出口,但是在人民币走势的可控范围内,从长远来看,双锚定价机制也会鼓励人民币贬值的预期。然而,在过去的一个月里,图4显示了机制的一些微小变化。自从美联储在3月份加息以来,美元指数一直在下跌。从过去一年的价格关系来看,CFETS人民币指数应该有所下降,但在过去一个月,该指数一直保持稳定的走势。由此可以得出结论,当人民币兑美元汇率在6.9左右波动时,监管机构稳定人民币的意愿可能会增加。

图表4:美元指数和人民币指数

数据来源:万德,高明咨询

如果人民币继续国际化,可能是短期内保持人民币稳定非常必要的策略,尤其是在美联储加息的周期内。CFETS人民币指数反弹对通胀增长和制造业活动的贡献可能会变小。汇率贬值本身就是一种有效的货币政策放松。在中国利率市场不是很市场化的情况下,汇率侧的刺激会比利率侧的刺激更有效。一旦降低汇率方面的刺激,在没有强劲内需的情况下,通胀增长将面临一定的滞胀风险,对国债收益率产生下行压力。今天上午公布的数据显示,4月份规模以上工业企业增加值同比增长6.5%,比3月份慢1.1个百分点。

上周五,美国宣布4月份全年CPI利率将从此前的2.4%降至2.2%,这是连续第二个月放缓,略低于2.3%的预期值。美国10年期国债收益率下跌6个基点,至2.33%。

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