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领涨股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
硕世生物 261.08 12.34% 88
金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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利得资本投研周报:机构获利兑现 保持慢牛观点

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利得资本投研周报:机构获利兑现 保持慢牛观点-利得,周报,获利,兑现,资本,观点,机构,工业利润继续向好。统计局发布的工业企业财务数据显示,2017年1-10月份规模以上工业企业利润同比增长23.3%,增速比1-9月份加快0.5个百分点。其中,10月份利润同比增长25.1%,增速虽比9月份减缓2.6个百分点,但仍是今年以来月度较高增速。同时企业效益也在持续改善,企业杠杆率下降,经营风险持续降低。

利得资本投研周报:机构获利兑现 保持慢牛观点

观点:

国内宏观:本周基本面相对真空,市场继续发酵上周新资产管理规定的影响和流动性担忧。

海外宏观:美欧两家央行公布会议纪要,德国政治危机现已化解。

股市:上周大盘先涨后跌,周四大幅下跌。它在短期内面临调整,主要是由于金融去杠杆化、利率上升和兑现机构利润。我们保持慢牛观点不变,建议分阶段减仓或加强防守配置。

债券市场:上周债券市场波动下跌,长期利率债券领跌,活跃债券超过5%。信用债券大幅调整,利差继续扩大。货币供应水平保持相对稳定,继续保持净增长。市场仍处于新资产管理规定的消化期,短期收益率将处于磨顶过程中。

文本:

国内宏观经济:

工业利润继续提高。统计局公布的工业企业财务数据显示,2017年10月规模以上工业企业利润同比增长23.3%,增速比9月快0.5个百分点。其中10月份利润同比增长25.1%。虽然增速比9月份慢了2.6个百分点,但仍是今年以来相对较高的月度增速。与此同时,企业效率不断提高,企业杠杆率不断降低,经营风险不断降低。此外,煤炭、钢铁、化工、石油等行业有更多的新利润。10月,煤炭采选业、黑色金属冶炼及压延加工业、化工原料及化工产品制造业、石油天然气开采业实现利润增长6034亿元,占所有规模以上工业企业利润增长的51.2%。但高新技术制造业收入呈现快速增长态势,主营业务收入同比增长13.6%,增速比所有规模以上行业高1.2个百分点。工业战略性新兴产业主营业务收入同比增长13.1%,增速比所有规模以上产业高0.7个百分点;高端装备制造业和新材料产业利润同比分别增长29.3%和29%,高于规模以上工业利润平均增速。

图1:工业企业收入增长率

数据来源:风能、利润研究所

海外宏观经济学:

上周,美国和欧洲的两家央行宣布了会议纪要。美联储11月会议纪要显示,少数官员因担心通胀,反对近期进一步加息,支持推迟加息。然而,大多数美联储官员认为,劳动力市场的收紧将推高通胀,中期经济前景仍支持进一步加息。此外,美联储还对资产价格持续走高和金融市场波动性降低表示担忧。目前市场对美联储12月加息的预期仍接近100%,会议纪要的公布没有影响。美元上周持续下跌。

欧洲央行(European Central Bank)上周四公布的10月会议纪要显示,欧洲央行(European Central Bank)成员对是否应该设定QE会议结束时间表达了分歧。一些成员担心开盘日期会使市场预期延长QE。在10月份的会议上,欧洲央行宣布将债务购买规模从600亿欧元降至300亿欧元,从2018年1月起将持续至少9个月。市场将欧洲央行的举动解读为温和的紧缩。目前,欧元区经济仍在稳步增长。欧元区11月份的制造业采购经理人指数为60,为17年来的最高水平。

德国的政治危机重新燃起了希望,社会民主党表示愿意与默克尔就组建大联合政府进行谈判。这两个主要政党已经执政好几年了。11月30日,德国总统施泰因迈尔将主持对话会议,推动各方开始谈判。

图2:美元指数和黄金价格

数据来源:风能、利润研究所

国内演出市场综述(1111117);

股市

上周a股市场先涨后跌,周四大幅下跌。上证指数和中小板指数均跌破60日均线,创业板跌破120日均线,显示市场出现短期调整信号。整个一周,上证指数下跌0.07%,上证指数下跌0.86%,深成指、中小板指数和创业板指数分别下跌1.1%、3.31%和2.79%。从行业来看,上周银行板块领涨,周涨幅仍达到3.02%,而有色金属(2.27%)、房地产(1.36%)和黑色(1.08%)的相对表现依然强劲。食品饮料受之前利润变现影响,上周最大跌幅达到6.35%。

表1:上周国内市场表现(1120-1124)

数据来源:风能、利润研究所

图3:上周行业起伏

数据来源:风能、利润研究所

在金融持续去杠杆化、债券市场利率上升、市场对前期白马股过度上涨的质疑的背景下,投资者和机构在接近年末时套现利润的动机很大。上周,市场经历了大幅下跌。利润资本也暗示,随着不确定性的增加,建议第四季度的配置更加防御性。不过,虽然短期调整已被确认,但利丰资本对慢牛的看法保持不变。建议长期投资者继续持有优质股票,中短期投资者可以适当降低仓位。调整后,市场将继续2016年以来的动荡上行趋势。

至于市场风格的转变,利丰资本研究院认为,无论是白马蓝筹股还是优质成长股,其核心仍然是业绩增长,未来各行业主导格局的优化仍是必然事件。因此,益金建议注意估值与业绩的匹配度,避免高估股票,选择一些估值适中的行业龙头进行布局。

债券市场

上周,债券市场主要吸收了新资产管理规定的影响。10年期国债收益率周四收于3.9851%,回到2014年10月以来的高位。信用债券的重大调整普遍上升,利差继续扩大。货币市场方面:周五R001加权平均利率为2.8933%,较上周上涨10.77个基点;R007加权平均利率为3.8276%,较上周上涨54.91个基点;R014加权平均利率为4.8940%,较上周上涨60.21个基点;R1M的加权平均利率为4.6693%,较上周上涨24.43个基点。Shibor隔夜2.80%,较上周上涨5.90个基点;Shibor1周为2.87%,较上周上涨0.80个基点;Shibor2周3.87%,较上周上涨2.60个基点;3月份Shibor3为4.67%,较上周上涨7.06个基点。银行间质押式回购日均交易量26335.84亿元;与上周相比,减少997.99亿元。在此期间,银行间质押式回购利率为3.13%,较上周上升20.08个基点。

一级市场略有增加:发行定向工具12只,计划发行总额57.7亿元。58家是短命的,计划发行总额781亿元。17只公司债券,计划发行总额97.5亿元。8只公司债券,计划发行总额78.3亿元。中期票据21张,计划发行总额336.5亿元。

二级市场:银行间政府债券收益率在不同时期涨幅最大;各关键时期品种平均增加5.64个基点。其中0.5年期品种增加了4.65bp,1年期品种增加了5.34bp,10年期品种增加了2.63bp,各个国家的债券收益率在不同时期都有所上升,每个关键时期的平均品种增加了15.99bp其中1年期品种增加17.95bp,3年期品种增加9.68bp,10年期品种增加11.53bp,所有信用等级短期金融收益率均有所上升。就具体信用等级而言,AAA、AA+和AA-分别上涨了43.62个基点、43.25个基点和47.25个基点。获奖票所有信用等级收益率上升,其中五年期AAA获奖票上升17.33个基点,四年期AA+获奖票上升20.84个基点,两年期AA获奖票上升23.15个基点,企业债券收益率均在不同时期上升;具体品种方面,一年AAA级提高13.92bp,三年AA+级提高17.98bp,十五年AA级提高16.21bp。

上周公开市场逆回购到期6400亿,投资7900亿,所以本周净投资1500亿。下周将有大量公开市场到期,9500亿逆回购到期(11月25日-12月1日),其中1400亿、2500亿、2400亿、2800亿、400亿分别是周一至周五到期,无回购或央行票据到期。

图4:公开市场操作的显著退出

数据来源:风能、利润研究所

虽然未来货币供应水平将保持相对稳定,但市场流动性将通过削峰填谷不断平衡。但新的资产管理规定对市场的短期扰动效应依然存在。同时,违约也给信贷品种带来了一些坏消息。短期内仍处于事件影响下的动荡之中。但债券市场在去杠杆化后期是否会变坏,会和14年前的市场差不多。利润资本认为最重要的因素是央行对理想利率水平的看法。从目前经济增长中心下降而通货膨胀中心上升的情况来看,泰勒规则建立的共识利率水平对应的7天回购利率从年初的1.7%上升到明年的2.6%,接近目前2.87%的实际水平。因此,除非经济跌幅超过预期,否则利率水平将类似于14年期市场,这更多是基于货币政策微调和市场供求再平衡的机会。看好利率债券配置价值在4%以上。建议短期内避开受监管影响较大的品种。

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